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中国4月金融信贷数据弱势平稳，M2增速环比回升但低于预期，社融增幅较上年同期亦有明显回落。分析师认为，当务之急是增强银行表内的信贷投放能力，因此未来继续置换降准提供基础货币还值得期待；不过目前国内经济尚属平稳，考虑到当前企业再融资难度加大，信用债违约风险频发，且中美贸易摩擦风险未消，未来货币政策仍将以稳当先，即便置换降准亦难改稳健中性基调。

但是具体如何执行房贷新政，是否在当前4.65%的水平上加点，还要看各家银行具体安排。一般来说，国有大行资金充足，贷款利率水平更低，可能更贴近最低线。不过，虽然今日是换锚之日，多数银行目前尚未执行新政。一位国有大行上海分行房贷客户经理对记者表示，尚未接到今日如何更改房贷利率政策的通知。

理想虽然美好，但是现实往往残酷，通过上次“瓦良格”购买事件被耍的欧美国家肯定不会轻易让我国得到如此重要的战略运输机以及相关设计技术；而且，安-124毕竟是上个世纪70年代设计的产品，距今也超过30年，是否购买，也还是要看军方的意见。（作者署名：晨曦军情 利刃/龙猫）

二是不断拓宽开放领域。从实行“三来一补”发展加工贸易，到开放一般制造业、减少服务业外资限制，外商投资领域更加广泛。党的十八大以来，我国大幅放宽市场准入，进一步扩大服务业开放，实行高水平的贸易投资自由化便利化政策，对外开放不断向深层次拓展。三是不断完善开放体制。从下放外贸经营权，到加入世界贸易组织、清理修订完善对外经贸法律法规，与国际接轨的涉外经贸管理体制逐步建立。党的十八大以来，我国建设自贸试验区，谋划自由贸易港，全面实施准入前国民待遇加负面清单管理制度，开放型经济新体制更加健全。

牛市节奏：低估高股息带动指数突破。从牛市的角度看，上证综指2733点很可能是牛市第二波上涨的起点，对应波浪理论的3浪，即牛市主升浪。历史上牛市第二波上涨的时间和空间都会明显大于第一波上涨，具体时段如06/01-07/03、09/01-09/11、14/03-15/02，持续时间12-20个月左右，指数最大涨幅多数在70-180%之间。我们在《银行地产岁末年初多异动-20190926》中回顾了历史最近三次牛市第二波上涨初期的行情，发现均是银行带领指数向上突破：05/10-06/1上证综指自低点到突破前期牛市第一波上涨高点涨幅18.2%，银行同期最大涨幅27.4%。08/12-09/2上证综指自低点到突破前期牛市第一波上涨高点涨幅23.4%，银行同期最大涨幅29.5%。14年下半年尤其11-12月银行大涨52.8%，上证综指36.7%。牛市第二波加速上涨突破前期高点，通常靠银行引领，这次冲破3288点也需要银行启动。此外，回顾历史，岁末年初时银行、地产往往有异动行情，因信贷关联度、估值低高股息的价值属性类似，二者通常联动，代表性时间如12年12月-13年1月、14年11-12月、18年1月。总体上，地产和银行异动的原因是当时估值偏低、前期涨幅少、机构持仓低和政策催化。今年需注意银行地产岁末年初异动的可能性：第一低估值，当前银行、地产板块最新PB（截止2019/11/08）分别为0.84倍和1.40倍，分别对应2005年以来估值从低到高的2.9%和2.9%分位；第二低配置，19Q3银行机构持仓比例为5.5%、房地产为4.1%，分别对应2005年以来持仓占比从低到高的30%、37%分位；第三低涨幅，2019年以来银行、房地产涨幅为27.2%、16.4%，低于沪深300的32.0%；第四政策与事件催化，如前所述四季度政策及改革可能发力。

值得注意的是，根据美的集团的披露，截至7月31日，该公司就累计回购了上述6025.2129万股。这意味着，美的集团在8月份未进行回购。对此有市场人士认为，可能是因为8月份股价较高，且面临披露中报的窗口期，所以未有动作。从二级市场盘面来看，截至9月4日收盘，美的集团股价为54.45元/股，接近回购价格的上限55元/股，距离近期的新高55.66元/股（前复权，下同）仅一步之遥，相较历史新高59.69元/股差距也不大。而在今年2月份计划回购股份时，该公司每股股价在45元左右，此后股价处于震荡上行的态势。